【策略一】中金公司：重申黄金股的防御性

　　在经济没有出现实质性好转之前，我们继续看好黄金以及受国家资源整合和行业整顿支持的战略性金属稀土、钨与锑。上周大盘出现回调，前一段时间涨幅较大的小金属股票也开始盘整，我们认为在政策尚未明朗的情况下，盘整可能会持续一段时间。短期在金价屡创新高的背景下我们建议大家继续关注黄金类股票，具体包括：山东黄金 ，中金黄金 ，辰州矿业 .H 股看好招金矿业 .　

      银河证券：黄金股推荐的投资顺序

　　长假期间，国际黄金价格大幅上涨，从1000美元/盎司大幅上涨到1050美元/盎司上方，表面上看是由于澳洲央行加息、美元退出原油交易等消息导致美元走弱、原油价格上涨、央行黄金协议售出量较低等短期消息刺激。

　　我们在之前的报告中曾多次提到金价将长期走强的诸多原因，美元走弱、通胀预期、投资需求增强、供应约束等，我们认为在国际货币体系不稳定且投资需求又很强的当前环境下，从资产配置的角度来看，黄金的保值特性将提升其货币地位。

    国际货币体系不稳使得黄金的地位提升。美元在国际货币体系中的主导地位随着多极世界的浮现正逐渐消退，而新的主导货币短期难以推出，从美元退出来的资金他们有很强的投资需求；而黄金具有保值的特性，无论后续的世界经济形势及货币体系如何演变，虽然投资黄金的收益不一定最高，但黄金却可以分散掉相当一部分风险，从追求风险和收益的平衡来说不失为一种好的选择，尤其对于需要控制风险的大资金而言。

　　我们在此前的报告中一直认为投资黄金相关公司的股票主要应该从三个角度来考虑，同时根据投资者的假设来考察他们的估值水平：1、黄金类公司的业绩弹性；2、公司未来矿产量和资源储量的扩张前景；3、资源价值。我们认为在黄金价格上涨阶段，市场往往会偏好于业绩弹性，在价格涨至高位而停步不前时市场往往会关注资源价值，而成长性则是市场时刻都关注的因素。

　　结论是从弹性角度看，选择顺序应该是山金、中金、辰州、紫金；从矿产金增速选择中金、辰州、山金、紫金；从资源价值角度考虑顺序应该是紫金、中金、辰州、山金。

　　前期我们一直认为业绩弹性是市场最偏向的因素，市场的演绎也是如此，后续我们认为市场仍然会十分重视业绩弹性，但也会对后续资源扩张步伐加快的一些公司有所侧重，综合考虑，如果只从投资黄金的角度考虑，我们下一阶段对于黄金股推荐的投资顺序是山东黄金、中金黄金、紫金矿业 、辰州矿业。

　　【策略二】中金公司：基本金属或现交易性机会

　　上周基本金属继续上行，铜价逼近8000美元/吨。美元疲软，初请失业金人数意外增加，助推金价逼近1300美元/盎司。氧化镨钕及钨精矿价格继续上涨，而锑价则小幅下跌。股票方面，中金A股金属板块跑输大盘，H股金属板块则跑赢恒指。我们建议投资者优先配置黄金类股票，具体包括：山东黄金，中金黄金，及H股的招金矿业；其次适当关注基本金属股票，看好江西铜业 A/H股及中金岭南 .

　　国泰君安：继续看好铅锌资源板块

　　中期我们仍然对于金属价格报以乐观的看法，理由在于支持金属价格的需求恢复和流动性的基础还存在。从资源角度看，锌金属回收率非常低，而根据美国地质调查局USGS的数据看，锌的储采比在主要金属中是最低的。在需求趋势向上的背景下，锌价极有可能重新回到新一轮牛市的通道中来。

　　影响黄金价格更重要的因素是避险和通胀。在上半年处于经济复苏初期和通缩的阶段，因此黄金并无显著表现。来到四季度，美元下跌、流动性宽松、通胀预期增强三个因素已引发了黄金近期的一波上涨，金价可能将进入一个上升通道。近期的行业事件和数据如生产商回购对冲合约、首饰需求的季节性回暖、投资需求上升都推动黄金总需求上升。

　　对于行业的整体判断，我们认为流动性和需求恢复的趋势没有改变，因此金属价格的中期趋势仍然稳健。短期需要注意的是境外股市的回调和季节性需求减淡对于金属价格的压力。板块中继续推荐铅锌资源板块中金岭南、宏达股份 、西部矿业 、驰宏锌锗 .

　　招商证券 ：有色金属板块四季度投资策略

　　基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。本篇报告重点分析了强烈产业政策预期下的板块投资机会，重点推介锡、钼、黄金的趋势性投资机会。

　　全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1%，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。

　　美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。

　　锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导体行业出货量水平仍在持续上升，电子行业仍然处于高景气周期内。另一方面，印尼受环保、天气及政府控制，产量受限，出口下降，全球锡进入耗库存阶段。

　　钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会：我们预期，钼行业下一步的政策方向应旨大加大保护性开采和资源整合力度方面的措施。一方面副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降，原生矿在全球钼供给的作用占主要地位，钼价低位限制钼产量。另一方面中国成为全球钼消费新的引擎，全球消费格局改变。

　　黄金的主要供应源撤离市场，避险需求推高金价：在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。我们继续重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价！

　　四季度重点关注产业政策预期强烈的板块：强烈推荐：锡业股份 、山东黄金、西藏矿业 、中色股份 ；谨慎推荐：金钼股份 、东方钽业 、宝钛股份 .

　　广发证券 ：有色行业四季度继续走好看好贵金属铜锡荐6股

　　由于二季度的过分悲观，金属价格在三季度情绪面好转以及美元指数走低的刺激下触底反弹，其中供给继续收紧的锑和稀土涨幅居前；亏损锌企停减产使锌价三季度强势反弹；黄金继续缓步上行；只有钼因为下游钢铁行业的减产影响需求而成为唯一一个下跌品种。

　　四季度行业展望：看好贵金属、铜和锡

　　我们认为四季度金属价格的分化走势仍会持续，我们看好贵金属、铜和锡。其中贵金属是对抗通胀的最好标的；中国再次补充铜库存可能刺激铜价继续上涨；锡市场供应继续收紧，需求稳步增长，库存持续下降，四季度锡价继续看好。

　　投资建议：

　　目前有色行业的整体估值偏高，我们维持行业“持有”评级。

　　我们认为投资需求将进一步推高贵金属价格，给予贵金属子行业“买入”评级。建议关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、贵研铂业等贵金属生产企业。

　　工业金属中铜和锡这两个强势品种价格有望进一步上行，龙头品种铜陵有色 、江西铜业和锡业股份的估值优势开始显现，建议重点关注。

　　四、风险提示

　　全球经济二次探底，金属需求大幅下降。

　　中信建投：行业数据利好有色金属异军突起

　　小金属及铁合金--钽、钨、稀土保持强势，锑价分化

　　上周国内外多数小金属价格继续回升，国内外锑价走势分化，国外延续强劲上涨，国内略有回落；国内稀土产品价格继续分化，氧化镝继续回调，其余品种继续上扬；国内外钨铁、APT价格有加速上涨的趋势，但国外钨精矿价格有所回落。国内外钽产品价格维持强势，特别是国外钽铁矿价格年初以来一直维持陡峭上升的走势。

　　数据解读--8月有色金属产量环比回落，同比上升

　　8月十种有色金属产量264.45万吨，同比上升11.5%，环比回落0.76%。同比产量增速较快的主要是金属原材料和铝材，环比来看，铜及铜材产量持平，原铝、铝合金、电解镍产量回落，特别是镍产量下降比较明显，这与不锈钢行业8月处于淡季不无关联。

　　有色金属板块--有望继续超越大市

　　有色金属板块跟随大盘回落，周跌幅1.85%，强于大市。黄金板块在金价创新高的支持下表现较为抗跌，幅度为0.24%。有色金属板块对流动性变动敏感度较高，目前国内外宽松货币政策风向再起，有利于有色板块保持相对强势。我们预计，未来一段时间，有色板块将有持续超越大市的表现。

　　上市公司投资建议--政策博弈高峰，回归低风险品种

　　上周新材料类公司普遍冲高回调，黄金板块避险优势得以体现。近期，经济疲弱与通胀矛盾加深，国内外市场进入一个政策博弈高峰期，资本市场分歧加大。我们认为，投资策略上应回归业绩稳定增长的低风险品种，首选黄金板块，同时有强业绩支撑的个股具有较强的抗风险能力，如包钢稀土 (600111)、厦门钨业 (600549)、江西铜业(600362)等。上周锡价强势上扬，基本面情况依然向好，锡价易涨难跌。锡业股份(000960)中报业绩已超出市场预期，我们预计，下半年业绩将好于上半年，本周继续关注。

　　下半年投资策略：重点把握小金属行业的投资机会，重点推荐稀土、锂、锆、钽铌、钛等子行业。

　　近期重点关注：中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、恒邦股份 (002237)、锡业股份、江西铜业、包钢稀土、西部材料 (002149)、东方锆业 (002167)、赣锋锂业 (002460)、中色股份(000758)、厦门钨业、安泰科技 (000969)、西部资源 (600139).(中信建投)

　　【策略三】石油煤炭等传统能源股引发调价预期

　　中金公司：油价突破80美元将触发调价机制石油化工股将受益

　　近期人民币升值步伐加快，人民币对美元最近两周升值了1.2%，2010 年以来升值了2%；随着11 月份美国中期选举的临近，人民币升值的压力将继续增加。人民币升值对石化行业影响总体利大于弊。如果国际原油价格不随人民币升值而出现大幅波动，像2006 年，人民币升值3%，而WTI 原油价格保持不变的情况再次出现，中资石油公司原油进口成本将降低。人民币每升值1%，中石油和中石化集团盈利可能将分别提升0-1%和5-6%。不利之处有，纯上游公司中海油，业绩可能将降低1-2%；还有成品油出口的利润空间，也将小幅收窄。

　　上周 WTI 均价为74 美元/桶，周环比降2%。发改委基准原油连续二十二个工作日移动均价为每桶76 美元，较上次调价基数升0.8%，未触发调价条件。

　　中国炼油毛利周环比回升至2.5 美元/桶，汽油和柴油批发毛利周环比分别上升4%和22%。目前农业秋收正在进行、沿海渔业旺季逐步到来，农业和渔业柴油需求处于季节性高位；此外，部分地区节能限电现象比较严重，发电用柴油需求大幅增加，以及9 月份运输业和基建工程柴油需求持续向好；与此同时，石油公司和地方炼厂的柴油库存处于低位，且部分炼厂检修导致资源供应暂时偏紧，石油公司顺势大幅上推柴油批发价格100 元/吨左右，汽油批发价格也随之小幅上升。

　　化工毛利稳中有升，涤纶短纤-对二甲苯/乙二醇价差周环比回升7%。主要由于：1) 棉花价格大幅上涨，推动涤纶短纤价格上扬；2) 江浙限电政策可能在十月份即将结束，将带动下游企业开工率的逐步恢复；3) 下游纺织和服装销售和需求向好，对涤纶短纤需求增加；4) 十一国庆小长假即将到来，生产商提前补充原材料库存。中石化集团下的仪征化纤。

　　银河证券：煤炭业淡季不淡看好4季度煤价涨势

　　电力、钢铁、水泥、化工四大耗煤行业的产量增速环比小幅下降，但煤炭需求仍处高位。在资源整合大背景下，煤炭的产量增速并未显着提升，出现供大于需的状况的概率很小。以PMI指数作为参考，结合上下游相关数据，我们认为煤炭行业的景气拐点尚未到来。

　　动力煤价格呈现淡季不淡特征

　　国内市场的供需情况，以及国际市场动力煤在95美元左右高位波动，国内市场动力煤价格在9月份传统的淡季呈现“不淡”特征。产地价格与8月份基本持平，中转地价格只有5-10元的小幅下降。

　　国内喷吹煤价格和进口炼焦煤价格上涨

　　经过7、8月份的小幅调整，国内炼焦煤坑口价9月份小幅上涨5-15元，喷吹煤价格则走出独立行情，9月份上涨50元。进口炼焦煤价格在经历前期的小幅调整之后9月份再次上涨10-50元。

　　无烟煤价格上涨10-30元，海运费和煤炭库存均增加

　　国内无烟煤价格9月份有10-30元的涨幅。海运费保持上涨势头，港口煤炭库存和直供电厂煤炭库存均小幅增加。

　　投资建议

　　看好4季度煤价上涨，应对下半年煤炭公司的业绩保持乐观。目前行业2010年14X左右的动态PE，较为合理，建议以成长性为基础挑选个股，关注中国神华 、西山煤电 、潞安环能 、国阳新能 .

　　煤炭业：美元贬值煤价上涨荐3股

　　本周秦皇岛市场动力煤价格维持不变，截止到9月20日，秦皇岛4500大卡热量价格为545元/吨，5000大卡动力煤价格为615元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为715元/吨，5800大卡发热量动力煤报价为760元/吨。

　　由于大秦铁路检修影响进港煤炭运量，秦皇岛港煤炭库存大幅下降。截至9月27日，秦皇岛煤炭库存量为708.47万吨，较上周下降了122.13万吨，降幅为14.70%。

　　沿海地区受持续恶劣天气影响，海运不畅，沿海地区煤炭供应多次中断，尤其华东电网存煤已经降到10天以下，需求有偏紧趋势。

　　国内煤炭海运价格继续上涨，截至9月15日，秦皇岛-广州运价上涨4元/吨至59元/吨，周涨幅为8.8%；秦皇岛-上海运价上升3元/吨至44元/吨，周涨幅为5%，秦皇岛-宁波运价上升1元至4444元/吨，周涨幅为3.1%。

　　本周国际煤价涨跌不一，煤炭跟踪数据显示，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数小幅下降2.18美元/吨至94.89美元/吨；

　　南非理查德港动力煤价格指数下降0.86美元/吨至84.14美元/吨；欧洲ARA 市场动力煤价格指数上涨1.55美元/吨至93.77美元/吨。

　　近期受长假因素以及节能减排影响，工业企业用电下滑，全国来看电厂库存充足，沿海地区由于天气原因运输不畅，库存偏紧，造成海运费上升，综合分析，四季度节能减排的压力不减，甚至可能加大，因此煤炭市场难有大起色，虽然冬季储煤可能支撑市场，但由于北方电厂库存充足作用有限。

　　煤炭板块整体受到基本面的压力，近期美元大幅贬值，有色金属纷纷上涨，大宗商品价格也有再次上升的动力，未来国际煤价和美元下跌能否刺激煤炭板块走势，需进一步观察。

　　目前市场走势依然良好，长假效应使得市场踌躇不前，近期国内国外基本面正逐步好转，为股指上涨提供支撑，本周建议继续关注潞安环能，喷吹煤现货价格上涨；兰花科创 ，负面因素正逐步消除；太工天成 ，重组预期。(大同证券于宏)

【策略四】原油价格突破80美元新能源机会重现

　　新兴能源产业规划将上报国务院预计增5万亿投资

　　国家能源局规划司司长江冰在能源经济形势发布会上透露，《新兴能源产业发展规划》已经形成了成熟的稿件，目前正准备上报国务院，累计增加投资为5万亿元。

　　该规划并不像此前传言的叫《新能源产业规划》，而最后确定为《新兴能源产业发展规划》，江冰解释到，这是因为规划不仅包括风能、水电和核电等的开发，还包括对传统能源的升级。

　　江冰透露，该规划累计增加投资达5万亿元，每年将增加产值1.5万亿，每年增加社会就业岗位1500万个。规划实施后，到2020年煤炭消费量将大幅减少，当年二氧化硫减少排放780万吨，减少二氧化碳排放12亿吨。

　　6只风电概念股

　　000862 银星能源

　　002080 中材科技

　　002122 天马股份

　　002202 金风科技 ：

　　600875 东方电气

　　600290 华仪电气

　　15只新能源汽车概念股有望率先飙升

　　安凯客车

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：新能源客车行业先行者，最早采用锰酸锂电池。近年采用磷酸铁锂电池同时安凯还研制了混合动力客车和氢燃料动力客车等车型。

　　产业链意义：主要是终端整车生产环节，也涉及锂电池材料的生产。

　　技术能力：当前纯电动客车开发品种最齐全，技术相对最成熟。

　　最新进展：今年将达到批量化生产的规模；到2011年，安凯客车将建成新能源客车整车生产线。

　　优势与风险：底子薄，完全依赖新能源客车，风险集中。

　　中通客车 (000957)

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：截止目前已经成功研发出串联和并联两大主流技术路线，共研发出了LCK6110GHEV、LCK6120GHEV、LCK6112GHEV、LCK6121HEV、LCK6101HEV等七代混合动力客车，混合动力客车节油达30%至35%，减排50%以上；同时还研发出LCK6128EV、LCK6120GEV、LCK6850GEV等四代纯电动客车。12米纯电动客车每公里耗电达0.9度以下，8-9米以下纯电动客车达每公里耗电0.5度以下。

　　最新进展：在新能源产品研发的道路上，中通客车坚持每年推出两三款混合动力或者纯电动客车产品，并形成了系列化、阶梯化，商业化。结合目前的发展形势，中通客车积极开发高端、中高端和中低端的系列产品，满足不同城市和客户的需求。中通新能源产品已先后在天津、北京、济南、聊城等地投入了商业化示范运营，获得国家和省、市领导及知名专家的赞誉，并取得了良好的社会效益和经济效益。

　　福田汽车

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。拥有与世界同步的三大绿色能源技术--清洁能源、替代能源和新能源技术，已建成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。

　　产业链意义：位于终端整车生产环节。

　　技术能力：技术潜力最大，依托“北京新能源汽车设计制造产业基地”，可以充分利用北京市各大科研院所的最新技术。

　　最新进展：已经获得北京公交集团800辆客车订单，与台湾成运签订75辆车订单，与广州新穗巴士签订30辆销售合同。

　　拓邦股份

　　投资评级：★★★★★

　　公司做为国内电子智能控制行业开拓者和领先者，主要从事各种家电、汽车、电池控制板生产和销售。二级市场，该股短线上涨趋势良好，继续看多。

　　杉杉股份

　　投资评级：★★★★★

　　项目介绍：旗下6家公司，相对完整的锂电子材料产品体系，综合产能合计超过7000吨，居全球第一。

　　技术能力：已有锂电池正极材料、电解液等完整锂离子电池材料生产线，具备“磷酸铁锂”生产技术并已经实现小规模量产，有一定技术优势。电解液主要原材料为六氟磷酸锂，国内目前还不能生产，杉杉正积极研发。

　　最新进展：杉杉控股当前正在与澳大利亚矿企合作开发镍钴矿产资源，向锂电池材料上游进军。

　　优势与风险：磷酸铁锂未量产，只是技术上跟踪。

　　中信国安

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：青海国安3000吨碳酸锂产能，规划3.5万吨；中信国安盟固利1500吨钴酸锂，500吨锰酸锂。

　　产业链意义：初级原料碳酸锂，正极材料，正着手电池级碳酸锂研发。

　　技术能力：采用卤水法，只能生产工业级碳酸锂。

　　最新进展：与成都开飞合资建厂，计划于2009年底生产出电池级碳酸锂，2010年达到5000吨。

　　优势与风险：西台吉乃尔盐湖，氯化锂储量为308万吨，但含镁量太高，提纯难度很大，生产工艺尚未理顺。量小，纯度很低，不能达到电池的使用要求。

　　中国宝安

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：天骄公司三元正极材料1200吨产能，市场占有率30-40%，2009年中150吨碳酸铁锂投产，另有180吨钛酸锂。贝特瑞新能09年碳负极材料产能是6000吨/年，磷酸铁锂正极材料产能是1500吨/年。

　　产业链意义：锂电池的正负极材料生产。

　　技术能力：磷酸铁锂正极材料采用固相法、火热合成法，申请7项专利，目前掌握部分标准制定权。

　　最新进展：将与丰田合作开发电池级碳酸锂。

　　佛塑股份

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：与比亚迪合资金辉公司生产锂电池隔膜。

　　产业链意义：隔膜是锂电材料中壁垒最高的一种高附加值材料，毛利率70%以上，占锂电池成本20-30%。

　　技术能力：掌握了锂电池隔膜的生产技术。

　　最新进展：金辉公司增资扩建锂离子电池隔膜项目，建成后，预计可新增锂离子电池隔膜产能约542吨。

　　优势与风险：国内隔膜的厚度、强度和孔隙率不能得到整体兼顾，国内绝大多数锂电厂家都选用进口隔膜。

　　路翔股份

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：收购甘孜州融达锂业拥有“亚洲第一锂矿”呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿。

　　产业链意义：上游资源，与比亚迪间接挂钩。

　　技术能力：采用锂辉石矿提取技术，技术已经有一定突破，年底出品，明年启动电池级碳酸锂项目。

　　最新进展：从业内和部分科研所获得专业人才，正进行设备调试及竣工验收。

　　优势与风险：矿区环境恶劣，技术尚存不确定性。

　　西藏矿业

　　投资评级：★★

　　项目介绍：西藏矿业主要是开采扎布耶盐湖，用盐湖卤水萃取技术中提取碳酸锂，但技术不成熟，达不到电池级标准。

　　最新进展：理财周报跟踪，西藏矿业扎布耶锂业目前实际上已经停工，原计划2010年达产。

　　江苏国泰

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：控股子公司国泰华荣化工锂电池电解液产能2000吨和硅烷偶联剂2000吨。

　　产业链意义：锂离子电池中的电解液是锂离子电池必需的关键材料。

　　技术能力：技术较好，占有率40%，毛利30%。

　　最新进展：正兴建2500吨/年产能，年底调试生产，2010年有望达到5000吨产能。

　　科力远

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：与超霸集团合资成立科霸电池，为国内唯一一家能为镍氢动力电池提供配套原材料的企业。预计于2010年达产，达产后产能每天160万只镍电池。

　　产业链意义：动力电池中较为成熟，商业可行性较强，但空间不大的一种。

　　最新进展：目前已经产出部分汽车动力电池，正送国内部分厂商测试，即将出反馈结果。另外与甘肃金川集团合资成立金科镍业，控制上游资源。

　　优势与风险：与松下、三洋相比有差距，难以介入外资品牌汽车市场。长远看，有被锂电池取代的风险。

　　中炬高新

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：控股66%的子公司森莱公司一直致力于电动汽车动力电池的开发，2006年开发的“混合电动轿车用镍氢动力蓄电池组的研发”项目，被国家列为“863计划现代交通领域‘节能与新能源汽车’重大项目”。

　　最新进展：2009年下半年，森莱公司拟投资13.15亿元，用于年产3.63亿安时镍氢动力电池总成扩产建设项目。项目达产后，可实现年投资收益率29.75%。

　　优势与风险：市场还没有完全打开。

　　包钢稀土

　　投资评级：★★

　　项目介绍：控股子公司稀奥科镍氢动力电池项目转型生产汽车用镍氢动力电池。

　　最新进展：公司对现有的生产线进行改造，以达到生产混合动力汽车用镍氢动力电池的目标。为此，公司还专门向内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司借款用于该项改造，财务紧张。

　　厦门钨业

　　投资评级：★★

　　项目介绍：混合动力汽车镍氢电池用贮氢合金粉开发，贮氢合金粉是混合动力汽车的关键，而贮氢合金是镍氢电池的负极材料，是影响其电性能的关键。

　　产业链意义：居于上游资源环节。

　　技术能力：有了一定产出，但是未通过用户认证。

　　最新进展：正在与比亚迪商谈签订技术合作协议，由双方技术人员共同研究开发动力汽车电池贮氢合金材料。

　　优势与风险：比亚迪是厦门钨业贮氢合金粉的用户之一，但采购量不足厦门钨业产量的10%，厦门钨业的市场还有待开拓。

　　其余公司：

　　燃料电池虽然前景不错，但目前尚处研发阶段，距市场尚有一段距离，相关公司包括同济科技 、复星医药 、上海汽车 、长城电工 、新大洲等。

　　新能源电池领域部分需客观辨认的公司，西部矿业自身并未涉及新能源，青海锂业由其母公司控股；伊力特参股公司资质一般；金瑞科技的覆钴氧化型氢氧化镍目前仍无明显技术优势，钴酸锂一般已经不用于锂电池。

　　新能源汽车方面，国内尚未形成完全生产能力。中通客车纯电动客车水准国内先进，金龙汽车主打氢燃料电池汽车，目前尚未能量产；宇通客车已经研发成功氢燃料电池公交车，混合动力客车上了发改委目录。上海汽车确立“以混合动力为主，以燃料电池为前瞻方向，同时推动代用燃料和纯电动产品的研发”的技术路线，投资20亿成立动力系统公司，战线很长，风险也大；长安汽车和一汽轿车表现平平；2009年4月25日，投资13.65亿元的万向纯电动汽车锂电池生产基地在杭州奠基。目前万向的聚合物锂离子动力电池实现从电池单体技术向电池成组电源技术的跨越，成本比五年前降低了50%。

　　四大核概念股潜力十足

　　不少核概念股并无太大实际价值，比如中成股份 、方大碳素、兰太实业 ，产品均不主流，意义尚不大

　　核电成本目前已逼近火电，经过停滞，近期重获新生，故为最具现实投资价值的新能源行业，行业三大决定逻辑：

　　1、线路之争：以二代半技术为主，还是以三代技术为主？

　　2、国产化进程能否加速。

　　3、铀矿资源是否会成为我国发展核电的障碍？

　　金钼股份

　　投资评级：★★★★★

　　项目介绍：这是目前被遮蔽的一家重要核公司。据理财周报了解，金堆城钼矿原本即作为铀矿来勘探，以钼矿的形式推出。这是两市唯一一家具有铀矿资源的公司。

　　产业链地位：这是整个核电产业链的最上端，铀矿资源全球紧缺，未来前景不可限量。

　　技术：目前开采和遴选情况不明，据专家介绍，可以铀饼形式输出。

　　最新进展：暂无。

　　优势与风险：独特的资源优势。

　　ST钛白九龙电力

　　投资评级：★★★★

　　项目介绍：这是目前被遮蔽的两家重要核公司。据理财周报跟踪，目前全国核废料主要运往中核钛白处理。目前我国已经建成两个中低放射性核废料处置场，分别位于广东、甘肃。甘肃即中核404厂，即目前的中核钛白。上市公司层面唯有九龙电力明确有此业务。

　　产业链地位：核废料处理，按照美国每单位体积征收3-5万美元的收费标准测算，十年之后，全国核废料处理费用每年将近50亿元。这将是一块令人垂涎三尺的大“蛋糕”。

　　技术：核废料处理和二氧化碳的捕捉技术目前还在技术储备阶段，市场还未成熟。

　　最新进展：ST钛白有可能对目前上市公司资产进行运作，以产生重组。九龙电力已经拿到了中电投山东核电站核废料处理的订单。

　　优势与风险：中核钛白为中核集团下属，壳资源宝贵，且周边不为人知的重要稀有金属丰富，有望成为核废料处理最主要基地。九龙电力则只有单个核废料处置场，有可能对口中电投。风险在于，核废料处理的技术难题。

　　自仪股份

　　投资评级：★★★

　　项目介绍：上海电气控股，与国家核电公司共同出资组建国核自仪，持股49%。投资2.99亿压水堆数字化仪控系统和电调节阀类产业化技改项目，是唯一一家从事核电站仪表及控制系统的公司，控制国内市场，2008年核电项目增长54%。

　　产业链地位：属核电产业的运行系统，在建设周期上靠后，体现到业绩上较主设备厂商晚一些。

　　技术：覆盖二代半和翻版核电项目的核电仪控产品，与国家核电技术公司合作引进第三代AP1000核电仪控技术。

　　最新进展：无。

　　优势与风险：国内核电站全数字化仪控系统和关键仪表设备目前主要被国外技术垄断，自仪股份身负重任，但难度亦相当之大，即便有所突破，盈利能力也难以高看。另外，自仪股份财务表现长期不正常，多遭质疑。

　　【策略五】美元再度贬值有望再度引爆升值概念股

　　美元快速走低人民币对美元汇率再度创下新高

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，9月29日人民币对美元汇率中间价报6.6936，较前一交易日走升115个基点，再度创下汇改以来新高。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年9月29日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.6936元，1欧元兑人民币9.0919元，100日元兑人民币7.9700元，1港元兑人民币0.86284元，1英镑兑人民币10.5839元，人民币1元兑0.46085林吉特。

　　前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.7051.

　　美国周三公布的9月谘商会消费者信心指数大幅下滑，令国际汇市美元快速走低。在这一背景下，人民币对美元汇率中间价继续走升，并再度创下新高。

　　美众议院通过人民币汇率议案欲迫人民币加速升值

　　每经网9月30日上海电当地时间周三，美国众议员以348票支持、79票反对的投票结果批准了一项针对人民币汇率政策的议案，以期对中国施压促使人民币加速升值。在11月份中期选举即将来临之际，该议案或旨在为中期选举拉票；但其能否在今年上升成为法律仍存在变数。

　　据《每日经济新闻》记者了解到，该议案视币值低估为补贴，如果中国或其他国家的汇率政策对该国出口至美国的商品构成不公平的补贴，该议案将允许美国商务部将“基本面被低估的货币”按非法出口补贴来处理，评估这些国家进口商品的关税。

　　业内人士表示，仅对中美两国而言，该议案的通过，将开启对中国出口至美国的商品征收额外关税的大门，即美国企业可以要求对来自中国的进口商品征收补偿性关税，以抵消其价格优势。

　　资料显示，此前美国已经对来自部分中国的进口商品征收近3%的补偿性关税，2009年总计为2960亿美元。

　　据悉，周三约有100位共和党参议员在投票时加入了民主党的阵营，支持该议案的通过。在距离11月份中期选举仅剩数周之际，实质性议案获得两党一致通过，在历史上实属罕见，凸现出美国议员们对于经济复苏乏力的高度关注，以及长期以来对于中美谈判进程的失望。

　　因此，该议案可能在11月2日的美国国会中期选举受到欢迎。统计数据显示，目前美国的失业率仍在10%的水平上居高不下，美国国内对就业和经济低迷甚为担忧。

　　不过，即使该议案获得了众议院的广泛支持，但其在今年被签署为法律仍困难重重。因为该议案必须获得参议院的批准，再送交美国总统奥巴马签字才能成为法律，因此该议案能否上升成为法律仍存在变数。

　　目前，奥巴马政府并未对该议案表达立场。市场分析人士指出，奥巴马政府可能是希望通过这种威胁就能促使中国做出更大改变。

　　而在众议院投票前，中国人民银行重申其将增加人民币汇率弹性的承诺，并完善人民币汇率形成机制。

　　安信证券：业绩靓丽人民币升值利好航空股

　　受美国政治周期影响，短期人民币加速升值。截止9月16日，人民币对美元汇率中间价为6.7181， 19月份以来人民币对美元升值约1.5%。安信宏观研究组预计人民币对美元汇率受美国政治周期及经济形势影响，在 11月美国中期选举之前都可能将维持升值态势，年内升值幅度在2-3%之间。中期内，人民币汇率可能将以年均3-5%的速度升值；美元指数保持弱势。

　　中国民航经营效益继续创历史同期新高。预计 8 月份航空业盈利 56 亿 RMB，同比增长 200%。8 月航空公司毛利率大幅提升至 30.7%，同比提升 9 个百分点。8 月航空主业盈利水平大幅超越 2007 年同期，创历史同期新高。

　　航空运量需求继续呈现同比大幅提升。8 月份中国民航运输总周转量同比增长 23.7%，其中国内、国际和港澳地区航线 RTK同比增长 17.3%、3 7.6%、7 .5%。

　　其中，国内航线客运周转量同比提升 18.6%，货邮周转量同比提升 9.7%；国际航线客运周转量同比提升 33.7%，货邮运输周转量同比提升 40.1%；港澳地区航线客运周转量同比提升11.5%，货邮运输周转量同比降低 4.6%。

　　需求增长大于航空运力供给。8 月底中国民航运输飞机 1559 架，同比增长14.4%，远低于同期运输总周转量增速。

　　客座率及票价水平同比大幅提升。8 月份中国民航客座率同比有较大的提升。8 月全民航客公里收入 0.70 元，同比提升 16.9%，环比提高 1.4%；吨公里收入 6.01 元，同比提高 16.0%，环比提高 0.4%。

　　受诸多利好因素刺激，未来 1-2 月航空股存在投资机会。1)在行业供需基本面持续向好；2)11 月份美国中期选举前人民币加速升值的态势将延续；3)超长中秋和国庆假期即将来临，居民旅游出行高峰将到来等诸多利好因素的刺激下，我们判断未来 1-2 个月航空股存在投资机会。推荐顺寻依次为：1)具有估值优势的中国国航 ；2)对人民币升值最为敏感的南航 ；3)东航，新加坡航空与东航间的合作近期可能获得突破。

　　长江证券 ：航空业受益人民币升值及长假客源强烈荐1股

　　1)中国国航公布8月生产数据。公司供给和市场需求维持2009年7月以来的趋势不变，客、货及总体需求同比增幅依旧高于供给，客座率、货邮载运率、总载运率分别实现2%、3%和3%的同比增幅，同比历史高点2007年，分别提升了4%、7%和6%，产投效率达到高位。2)白云机场公布8月生产数据。旅客吞吐量继续增长，由于前两个月增幅较大，8月同比增幅略低于累计的平均增幅；货邮吞吐量受去年上半年低基数影响，8月同比增幅低于累计的平均增幅；起降架次由于暑运高基数，本月增幅低于累计增幅。3)IATA 公布7月两舱数据。两舱旅客人数同比增幅13.8%，高于经济舱旅客增幅8.8个百分点。增幅略低于上半年的水平，主要由于2009年下半年旅客运输量开始回升所致。

　　市场表现

　　航空行业指数本周上涨5.95%，跑赢沪深300指数8.37个百分点，表现较好的个股为南方航空 ，表现较差的个股为中信海直 ；机场行业指数本周下跌4.01%，跑输沪深300指数1.58个百分点，表现较好的个股为白云机场，表现较差的个股为上海机场 。本周航空业涨幅排名第一，机场业涨幅排名倒数第二，仅好于采掘业。

　　航空行业PB 相对沪深300指数的PB，现在是2.67倍，高于2005年以来均值1.16倍。机场行业PB 相对沪深300指数的PB，现在是0.80倍，低于2005年以来均值0.99倍。

　　观点

　　据了解，航空公司客座率和票价水平并未因空难发生而下滑，航空公司基本面仍然持续向好，8月生产数据环比7月均出现不同程度的上涨，“旺季更旺”。

　　短期航空股受人民币升值拉动回升明显，建议关注中国国航，1)并表深圳航空后带来的汇兑弹性增强，2)升值带来四季度出境需求增长；3)四季度国内可能淡季不淡，但国际是传统旺季。中国国航国际航线占比最大且处强势地位。

　　长城证券：旅游行业受益本币升值推荐10大牛股

　　旅游行业景气呈现量价齐升的上升趋势。今年上半年旅游行业实现旅游总收入7500亿元，同比增长19%，增速明显高于09年11.3%的增速，行业景气向上趋势明显。2010年行业景气与09年景气回升有两个根本性的区别：旅游行业进入量价复苏阶段，其根本性的标志是人均旅游消费提升，并表现为旅游收入增速超过游客人次的增长；各地落实支持旅游业发展的政策加快了旅游行业的发展，旅游综合试点改革地区以及若干区域规划将优先发展旅游行业，导致区域旅游经济亮点涌现，海南、上海和西部地区成为增长亮点。

　　旅游上市公司业绩快速增长：上半年旅游上市公司收入和净利润分别同比增长28%和36%，整体业绩上升趋势明显，行业景气是推动业绩上涨的根本动力。从单季度增长趋势来看，行业景气首先反映在收入变化上，2010年旅游上市公司连续两个季度收入增速稳定在34%，超过09年10-20%的增速；三个子行业中，旅游综合公司受益于行业全面复苏，收入是三个子行业中增长最快的；景区是三个旅游子行业中最先复苏的，并且出现了旅游收入和毛利率的双双增长，但由于景区资源和管理差异，景区上市公司业绩分化明显；酒店餐饮公司受益于行业复苏稳定增长，毛利率是三个子行业中提升最为明显的。

　　行业评级和投资策略：鉴于行业景气上升和上市公司业绩增长趋势向上，我们维持对旅游行业“推荐”的投资评级。投资者可重点关注低估值的旅游综合公司-首旅股份 、中青旅 ；区域板块活跃带来的主题性投资机会-锦江股份 、东方宾馆 、中国国旅和首旅股份；业绩高成长公司，站在2010年业绩高成长角度的投资品种是黄山旅游和锦江股份，站在2011年业绩高成长角度的投资品种是丽江旅游和湘鄂情 .

　　风险提示：重大自然灾害、传染性疾病、政治动荡、经济减速持续多年等因素将影响旅游行业的发展。